บล.พาย : SAPPE แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาท

SAPPE (HOLD : Fair Price : Bt 33.00) : คาดกำไร 2Q26 ฟื้นตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลเราประเมินกำไรช่วง 2Q26 ที่ 212 ล้านบาท (-15%YoY, +16%QoQ) จากคาดการณ์ยอดขายที่ทรงตัว YoY แต่มีค่าใช้จ่ายการตลาดในการสร้างแบรนด์เข้ามากดดันกำไร เราคงคำแนะนำ “ถือ“ ที่มูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาท แม้เรามองบวกต่อภาพระยะยาวจากแนวคิดที่ตอบโจทย์ผู้บริโภค สะท้อน Brand positioning ของสินค้าได้ชัดเจน แต่อย่างไรก็ตามระยะสั้นเรายังคงมีมุมมองอนุรักษ์นิยมต่อเครื่องดื่มใน Functional drink ทั้งโลกจะเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะกำลังซื้อผู้บริโภคในปี 2026 ที่ผ่านมายอดขายช่วง 1Q26 โต 13% YoY ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 15% ในปี2026 ท่ามกลางความท้าทายในช่วงที่เหลือของปี คาดกำไร 2Q26 ลดลง YoY• เราคาดยอดขาย 2Q26 ทรงตัว YoY ที่ 1.5 พันล้านบาท จาก 1. คาดการณ์ยอดขายตลาดในประเทศช่วง 2Q26 ยังคงมีแรงกดดันจากการปรับตัวลดลงของราคามะพร้าว แต่ราคามะพร้าวเริ่มดีขึ้นช่วงปลายไตรมาส ปัจจัยหนุนคือ Beauti drinks ที่หยุดขายไปเกือบ 1 เดือนในช่วง 1Q26 จากการปรับฉลาก กลับมาขายตามปกติแล้ว 2. คาดยอดขายในทวีปเอเชียช่วง 2Q26 ทรงตัว YoY หนุนจากฟิลิปปินส์ อินเดีย แม้ว่าตลาดสำคัญๆอย่างประเทศเกาหลีใต้จะเจอกับความท้าทายของการหดตัวของตลาดน้ำผลไม้ และประเทศอินโดนีเชียที่มีประเด็นเฉพาะตัวเรื่องตัวแทนจำหน่าย ซึ่งคาดว่ายอดขายจากตัวแทนจำหน่ายรายที่2 จะเริ่มเข้ามาหนุนในช่วง 2H26 3. คาดยอดขายในทวีปยุโรปช่วง 2Q26 ชะลอตัว YoY แต่ภาพรวม 1H26 ยังโต YoY ตามการเติบโตปกติของบริษัท และคาดยอดขายในทวีปตะวันออกกลางช่วง 2Q26 มีทิศทางชะลอตัวตามสถานการณ์ความไม่สงบ และชดเชยด้วยยอดขายในอเมริกาช่วง 2Q26 ที่คาดเติบโตเด่น YoY ตามการขยายจุดจำหน่ายสินค้า • เราประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้นงวด 2Q26 ลดลงเล็กน้อยเพียง 30 bps YoY แม้ว่าจะรับรู้ต้นทุนเม็ดพลาสติก (สัดส่วนราว 30%-35% ของต้นทุนขาย) ที่สูงขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนเม.ย. 2026 แต่ได้รับปัจจัยบวกจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นและค่าเงินบาทที่อ่อนค่าเข้ามาช่วยชดเชยผลกระทบดังกล่าว • คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายช่วง 2Q26 ที่ 21.4% ยืนสูงใกล้เคียงกับช่วง 1Q26 ที่ 21.7% และสูงขึ้นเมื่อเทียบกับ 19.3% ใน 2Q25 เนื่องบริษัทยังคงแผนในการลงทุนเพื่อขยายตลาดในอนาคต เป้ายอดขายปี2026 ยังท้าทายบริษัทคงเป้าหมายการเติบโตของยอดขายปี 2026 ที่ +15% YoY หากยอดขาย 1H26 ออกมาตามคาดการณ์ของเรา ช่วง 2H26 ยอดขายจะต้องโต 25%YoY เพื่อให้เป็นไปตามเป้าหมาย ซึ่งมีความท้าทายค่อนข้างมาก โดยมองปัจจัยหนุนหลักจากการฟื้นตัวของยอดขายในประเทศอินโดนีเชียจากตัวแทนจำหน่ายรายที่2 ตลาดในฟิลิปปินส์และอินเดียที่เติบโตดี รวมถึงการขยายตลาดในอเมริกา ดังนั้นเรายังคงมุมมองอนุรักษ์นิยมโดยคาดยอดขายปี 2026 โต 7.5% รอลุ้นฟื้นตัวท่ามกลางความท้าทายมูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple 14xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม Analyst: Thanawich BoonchuwongRegistration No.110556Email: thanawich.bo@pi.financial

บล.พาย : SAPPE แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

นายศักดิ์ชาย งอกงาม

ล่าสุด

ย้อนรอย “หุ้น CHO” ขาดทุนสะสม-หนี้ท่วม-ส่วนทุนติดลบ เตรียมเติมทุนมโหฬาร

SCGD Q2/69 พลิกขาดทุน 282 ลบ. หลังมีรายการพิเศษรวมศูนย์ผลิต เคาะปันผล 0.155 บ./หุ้น XD 4 ส.ค.นี้

วาโก้ครองแชมป์แบรนด์ชุดชั้นในอันดับ 1 ในใจผู้บริโภค ต่อเนื่องปีที่ 15 คว้ารางวัล Marketeer No.1 Brand Thailand 2026 หมวด Underwear

CFARM วางเกมครึ่งปีหลัง 2569 มุ่งเพิ่มประสิทธิภาพการเลี้ยง เร่งก่อสร้างฟาร์มไก่ไข่ หนุนการเติบโตระยะยาว

ยอดนิยม

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (21/07/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 21 กรกฎาคม 2569

สำรวจ 6 DR อิงหุ้น BABA หลัง อาลีบาบาเปิดตัว Qwen3.8 Max Preview

ดาวโจนส์ปิดลบ 307 จุด นลท.จับตางบไตรมาส 2-สถานการณ์ตะวันออกกลาง

ภาวะตลาดหุ้นเยอรมนี : ดัชนี DAX (^DAX) — 20 ก.ค. 2569

ที่เกี่ยวข้อง

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (16/07/69)

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : SAPPE แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสม 39.50 บาท