เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังส่งสัญญาณว่าเข้าสู่ภาวะ Relevering หรือการกลับมาพึ่งพาหนี้มากขึ้นอีกครั้ง หลังข้อมูล Fed flow of funds ล่าสุดสะท้อนว่าความเข้มข้นของสินเชื่อต่อการเติบโตของ GDP สหรัฐฯ เริ่มสูงขึ้น จากช่วงก่อนหน้าที่ระบบเศรษฐกิจอยู่ในโหมดลดหนี้หรือ deleveraging มานาน ภาพดังกล่าวชี้ว่าครัวเรือนสหรัฐฯ กำลังใช้เครดิตเพื่อประคองการใช้จ่ายท่ามกลางแรงกดดันจากค่าครองชีพและต้นทุนทางการเงินที่ยังอยู่ในระดับสูง

หนี้ครัวเรือนเพิ่มต่อเนื่อง สะท้อนแรงกดดันด้านรายจ่าย

รายงานจาก Bloomberg Odd Lots ระบุว่า หนี้ผู้บริโภคประเภท บัตรเครดิต และหนี้ครัวเรือนรูปแบบอื่น ๆ ในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่อัตราการออมลดลง สะท้อนว่าผู้บริโภคจำนวนมากจำเป็นต้องยืมเงินเพื่อชดเชยค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ไม่ว่าจะเป็นอาหาร ที่อยู่อาศัย พลังงาน หรือภาระดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นตามสภาวะ higher for longer การเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้โครงสร้างงบดุลของครัวเรือนเปราะบางขึ้น เพราะรายได้ส่วนหนึ่งถูกดูดไปกับการชำระหนี้แทนที่จะเก็บออม

ผลต่อเศรษฐกิจและตลาดการเงิน

ในเชิงมหภาค การกลับมาพึ่งพาหนี้มากขึ้นอาจช่วยหนุนการใช้จ่ายและกิจกรรมทางเศรษฐกิจในระยะสั้น แต่ก็แลกมากับต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นและความเสี่ยงด้านคุณภาพสินเชื่อ หากครัวเรือนมีภาระหนี้สูงต่อเนื่อง ความสามารถในการใช้จ่ายในอนาคตอาจอ่อนแรงลง และอาจกดดันการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะถัดไป ขณะเดียวกัน ตลาดการเงินอาจเริ่มประเมินความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงนานกว่าที่คาด ซึ่งส่งผลต่อมูลค่าหุ้นและการประเมินราคาในสินทรัพย์เสี่ยง

จากมุมมองของเงินทุนทั่วโลก สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงอาจกดดันหุ้นเติบโตและสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อส่วนลดกระแสเงินสด แต่ในอีกด้านหนึ่งอาจทำให้สินทรัพย์ที่มีลักษณะป้องกันความผันผวนได้รับความสนใจมากขึ้น โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดเริ่มกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจชะลอและความเปราะบางของผู้บริโภค

มุมมองสำหรับนักลงทุนไทย

สำหรับนักลงทุนไทย ข่าวนี้มีนัยต่อบรรยากาศการลงทุนทั่วโลกผ่านดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงด้านการชะลอการออมของผู้บริโภคในสหรัฐฯ หากตลาดมองว่าเฟดอาจคงดอกเบี้ยในระดับสูงนานกว่าคาด สินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก รวมถึงหุ้นไทย อาจเผชิญแรงกดดันจาก valuation ที่ถูกกดทับ ขณะที่หุ้นเชิงรับและสินทรัพย์ทางเลือกอย่าง ทองคำ อาจถูกมองว่าเหมาะสมกับสภาพแวดล้อมที่มีความไม่แน่นอนมากขึ้น นักลงทุนจึงควรติดตามทิศทางหนี้ครัวเรือนสหรัฐฯ และสัญญาณนโยบายของเฟดอย่างใกล้ชิด

• Relevering: สัญญาณว่าครัวเรือนกลับมาพึ่งพาหนี้มากขึ้น
• ความเสี่ยงหลัก: ภาระดอกเบี้ยสูงและคุณภาพสินเชื่อที่อาจแย่ลง
• ผลต่อตลาด: อาจกดดันหุ้นเติบโตและหนุนสินทรัพย์เชิงรับ