บล.พาย : KTB แนะนำ `ถือ` มูลค่าพื้นฐานที่ 41.00 บาท

**คงคำแนะนำ "ถือ" มูลค่าพื้นฐานที่ 41.00 บาท ประเมินด้วยวิธี GGM (ROE 10.5%, Terminal growth 2%) อิงกับ 1.2x PBV’26E ผลการดำเนินงานใน 2Q26 กำไรสุทธิอยู่ที่ 12.1 พันล้านบาท (+9% YoY, -3% QoQ) และ NPL ratio ทรงตัวที่ 2.9% KTB รับอานิสงค์จากตลาดทุนที่แข็งแกร่งส่งผลให้รายได้ค่าธรรมเนียมเติบโต และลดสำรองหนี้ฯ เพื่อลดผลกระทบจาก NIM ที่อ่อนตัวจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ดี คาดกำไรสุทธิปี 2026 จะเติบโตชะลอตัวที่ 1% YoY แม้กำไรจะชะลอตัว แต่ยังสามารถรักษา ROE ระดับ 2 หลักได้ตามเป้าหมายที่ราว 10.4% สูงสุดในกลุ่มธนาคาร ทั้งนี้ คาด KTB จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.46 บาท สำหรับผลการดำเนินงานงวด 1H26 จากที่คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลปกติที่ 2.09 บาท ในปี 2026 ผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4.95% ด้าน Valuation ค่อนข้างสูงซื้อขายที่ 1.2x PBV’26E (+3.0SD ของค่าเฉลี่ย 10 ปี) ** กำไรสุทธิใน 2Q26 เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ • กำไรสุทธิออกมาที่ 12.1 พันล้านบาท (+9% YoY, -3% QoQ) กำไรเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมขยายตัวธุรกิจ Wealth Management และสำรองหนี้ฯ ลดลง อย่างไรก็ดี กำไรลดลง QoQ เนื่องจากกำไรสุทธิจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไร (FVTPL) และรายได้เงินปันผลลดลง • สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น 1.2% QoQ จากสินเชื่อรายย่อย ธุรกิจขนาดใหญ่ และภาครัฐ ส่งผลสินเชื่อใน 1H26 เพิ่มขึ้น 4.1% YTD • คุณภาพสินเชื่อ NPL ratio ทรงตัวที่ 2.9% และ Coverage ratio ทรงตัวสูงที่ 205% ขณะที่ Stage 2 ratio ลดลงที่ 6.1%• NIM อ่อนตัวที่ 2.5% (-47 bps YoY, -1 bps QoQ) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อลดลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และการเติบโตในสินเชื่อผลตอบแทนต่ำ • Cost to income ratio ลดลง YoY ที่ 38.9% อานิสงค์ทั้งจากรายได้การดำเนินงานเพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายการดำเนินงานลดลง **คาดกำไรปี 2026 ชะลอตัว และ ROE สูงระดับ 2 หลัก ** • ในปี 2026 การดำเนินธุรกิจมีความท้าทายด้านเศรษฐกิจไทยที่ชะลอตัว และความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังไม่มีความชัดเจน เราคาดว่ากำไรสุทธิในปี 2026 จะเติบโตในอัตราชะลอตัวที่ 1% เนื่องจากแม้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง แต่ได้ปัจจัยหนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมขยายตัว และปรับลดสำรองหนี้ฯ ลงได้ • ROE ทรงตัวระดับสูงที่ 10.4% ในปี 2026 สูงสุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ สะท้อนประสิทธิภาพในการบริหารเงินกองทุนที่โดดเด่น • ด้วยระดับเงินกองทุนสูง KTB สามารถจ่ายเงินปันผลสูงได้ คาดจะจ่ายเงินปันผล 2.09 บาท ในปี 2026 (สมมติฐานอัตราจ่ายเงินปันผลที่ 60%) ให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4.9% (ไม่รวมเงินปันผลพิเศษที่ธนาคารอาจจะจ่ายเพิ่มเติบได้เหมือนเช่นในปี 2025) Analyst: Tanadech Rungsrithananon Registration No.017926 Email: Tanadech.ru@pi.financial

บล.พาย : KTB แนะนำ `ถือ` มูลค่าพื้นฐานที่ 41.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

ชุติมา มุสิกะเจริญ

ล่าสุด

โบรกฯชี้ 4 ธีมหลัก รับอานิสงส์นักลงทุนโยกเม็ดเงินไหลออกกลุ่มแบงก์ - พร้อมเปิดโผ 36 หุุ้นเด่น

IND ตรวจความคืบหน้าโครงการระบบน้ำมันสนามบินอู่ตะเภา มูลค่า 2.12 พันล้านบาท

เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์ กรุ้ป ผนึก Amazing Thaniland จัดแคมเปญ “ไทยไทย เที่ยวตามหนัง”

ยอดนิยม

SME D Bank โชว์ผลงานครึ่งแรกปี 2569 หนุนเอสเอ็มอีเข้าสินเชื่อ 4 หมื่นลบ. โต 12% เม็ดเงินเข้าระบบศก.กว่า 1.87 แสนลบ.

EA ผนึก กพร. ดันรีไซเคิลแบตเตอรี่ลิเทียมสู่ระดับอุตฯ ปั้นวัตถุดิบผลิตแบตฯใหม่ หนุนศก.หมุนเวียน

OR ปิด 2 บริษัทย่อยใน สปป.ลาว - เวียดนาม พร้อมทบทวนกลยุทธ์ในตปท.ยันไม่กระทบธุรกิจหลัก

ภาวะตลาดหุ้นเยอรมนี : ดัชนี DAX (^DAX) — 21 ก.ค. 2569

SCL ดึง Garrett Turbo แบรนด์ระดับโลก รุกตลาดอะไหล่ทดแทน

ที่เกี่ยวข้อง

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : KTB แนะนำ TRADING มูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2027 ที่ 44.00 บาท

บล.ทิสโก้ : KTB แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 40.00 บาท

บล.ทรีนีตี้ : KTB แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 41.00 บาท

บล.เอเซียพลัส : KTB แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 45.50 บาท