บล.พาย : SAPPE แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาท

SAPPE (HOLD : Fair Price : Bt 33.00) : คาดกำไร 2Q26 ฟื้นตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลเราประเมินกำไรช่วง 2Q26 ที่ 212 ล้านบาท (-15%YoY, +16%QoQ) จากคาดการณ์ยอดขายที่ทรงตัว YoY แต่มีค่าใช้จ่ายการตลาดในการสร้างแบรนด์เข้ามากดดันกำไร เราคงคำแนะนำ “ถือ“ ที่มูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาท แม้เรามองบวกต่อภาพระยะยาวจากแนวคิดที่ตอบโจทย์ผู้บริโภค สะท้อน Brand positioning ของสินค้าได้ชัดเจน แต่อย่างไรก็ตามระยะสั้นเรายังคงมีมุมมองอนุรักษ์นิยมต่อเครื่องดื่มใน Functional drink ทั้งโลกจะเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะกำลังซื้อผู้บริโภคในปี 2026 ที่ผ่านมายอดขายช่วง 1Q26 โต 13% YoY ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 15% ในปี2026 ท่ามกลางความท้าทายในช่วงที่เหลือของปี คาดกำไร 2Q26 ลดลง YoY• เราคาดยอดขาย 2Q26 ทรงตัว YoY ที่ 1.5 พันล้านบาท จาก 1. คาดการณ์ยอดขายตลาดในประเทศช่วง 2Q26 ยังคงมีแรงกดดันจากการปรับตัวลดลงของราคามะพร้าว แต่ราคามะพร้าวเริ่มดีขึ้นช่วงปลายไตรมาส ปัจจัยหนุนคือ Beauti drinks ที่หยุดขายไปเกือบ 1 เดือนในช่วง 1Q26 จากการปรับฉลาก กลับมาขายตามปกติแล้ว 2. คาดยอดขายในทวีปเอเชียช่วง 2Q26 ทรงตัว YoY หนุนจากฟิลิปปินส์ อินเดีย แม้ว่าตลาดสำคัญๆอย่างประเทศเกาหลีใต้จะเจอกับความท้าทายของการหดตัวของตลาดน้ำผลไม้ และประเทศอินโดนีเชียที่มีประเด็นเฉพาะตัวเรื่องตัวแทนจำหน่าย ซึ่งคาดว่ายอดขายจากตัวแทนจำหน่ายรายที่2 จะเริ่มเข้ามาหนุนในช่วง 2H26 3. คาดยอดขายในทวีปยุโรปช่วง 2Q26 ชะลอตัว YoY แต่ภาพรวม 1H26 ยังโต YoY ตามการเติบโตปกติของบริษัท และคาดยอดขายในทวีปตะวันออกกลางช่วง 2Q26 มีทิศทางชะลอตัวตามสถานการณ์ความไม่สงบ และชดเชยด้วยยอดขายในอเมริกาช่วง 2Q26 ที่คาดเติบโตเด่น YoY ตามการขยายจุดจำหน่ายสินค้า • เราประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้นงวด 2Q26 ลดลงเล็กน้อยเพียง 30 bps YoY แม้ว่าจะรับรู้ต้นทุนเม็ดพลาสติก (สัดส่วนราว 30%-35% ของต้นทุนขาย) ที่สูงขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนเม.ย. 2026 แต่ได้รับปัจจัยบวกจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นและค่าเงินบาทที่อ่อนค่าเข้ามาช่วยชดเชยผลกระทบดังกล่าว • คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายช่วง 2Q26 ที่ 21.4% ยืนสูงใกล้เคียงกับช่วง 1Q26 ที่ 21.7% และสูงขึ้นเมื่อเทียบกับ 19.3% ใน 2Q25 เนื่องบริษัทยังคงแผนในการลงทุนเพื่อขยายตลาดในอนาคต เป้ายอดขายปี2026 ยังท้าทายบริษัทคงเป้าหมายการเติบโตของยอดขายปี 2026 ที่ +15% YoY หากยอดขาย 1H26 ออกมาตามคาดการณ์ของเรา ช่วง 2H26 ยอดขายจะต้องโต 25%YoY เพื่อให้เป็นไปตามเป้าหมาย ซึ่งมีความท้าทายค่อนข้างมาก โดยมองปัจจัยหนุนหลักจากการฟื้นตัวของยอดขายในประเทศอินโดนีเชียจากตัวแทนจำหน่ายรายที่2 ตลาดในฟิลิปปินส์และอินเดียที่เติบโตดี รวมถึงการขยายตลาดในอเมริกา ดังนั้นเรายังคงมุมมองอนุรักษ์นิยมโดยคาดยอดขายปี 2026 โต 7.5% รอลุ้นฟื้นตัวท่ามกลางความท้าทายมูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple 14xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม Analyst: Thanawich BoonchuwongRegistration No.110556Email: thanawich.bo@pi.financial

บล.พาย : SAPPE แนะนำ ถือ มูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Sakchai Ngokngam

Latest

ญี่ปุ่นเดินหน้าปรับปรุงธรรมาภิบาลบริษัท หนุนลงทุนตลาดหุ้น

ฝรั่งเศสผ่านกฎหมายเกษตรกรรม กระทบนโยบายสิ่งแวดล้อมยุโรป

อังกฤษหารือลดภาษีเงินได้ หลัง OBR ชี้ต้องแก้ความบิดเบือนของระบบภาษี

แคนาดาเมินคำขู่ภาษี Trump ยังแบนสุราอเมริกัน

สงครามอิหร่านเสี่ยงกระทบโรงผลิตน้ำจืดในอ่าวเปอร์เซีย

Popular

OR ปิด 2 บริษัทย่อยใน สปป.ลาว - เวียดนาม พร้อมทบทวนกลยุทธ์ในตปท.ยันไม่กระทบธุรกิจหลัก

SME D Bank โชว์ผลงานครึ่งแรกปี 2569 หนุนเอสเอ็มอีเข้าสินเชื่อ 4 หมื่นลบ. โต 12% เม็ดเงินเข้าระบบศก.กว่า 1.87 แสนลบ.

ภาวะตลาดหุ้นเยอรมนี : ดัชนี DAX (^DAX) — 21 ก.ค. 2569

ภาวะตลาดหุ้นไต้หวัน : ดัชนี เวทเต็ด (^TWII) — 22 ก.ค. 2569

BAY ชูกลยุทธ์ FX ปี 69 รับเทรนด์ Multi-Currency หวังลูกค้าเติบโตแบบยั่งยืน

Related

สรุปหุ้นเด่นทางเทคนิค (16/07/69)

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : SAPPE แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสม 39.50 บาท