บล.เคจีไอ : MAGURO แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 25.00 บาท

มองแนวโน้มการเติบโตเชิงบวกและมาร์จิ้นจะฟื้นตัวดีEventอัปเดตบริษัท Impactมองแนวโน้ม 2H69F เชิงบวกเรายังคงมองแนวโน้มธุรกิจของ MAGURO ช่วง 2H69F เชิงบวก หลังได้ร่วมประชุมกับผู้บริหาร (22 ก.ค. 69) โดยที่ผู้บริหารยังคงเป้ารายได้ปี 2569-70F เติบโตราว 30% (สูงกว่าสมมติฐานปี 2569F ของเราที่ 28%) หนุนจากกลยุทธ์หลักในการขยายสาขาและเปิดแบรนด์ใหม่ มีรายละเอียดดังนี้ i) บริษัทเปิดสาขาใหม่ 1H69 แล้ว 5 สาขาส่งผลให้จำนวนสาขารวมเพิ่มเป็น 58 สาขา และมีแผนจะเปิดเพิ่มอีก 13 สาขาใน 2H69F ทำให้จำนวนสาขารวมจะเพิ่มเป็น 71 สาขา (เราประมาณไว้ที่ 69 สาขา) ii) นอกจากนี้ ผู้บริหารมีแผนเปิดตัว 3 แบรนด์ใหม่ในปีนี้ ได้แก่ IPPE Koppe, Kaiten Sushi Ginza Onodera และ Age.3 ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตเพิ่มเติม แต่อัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (SSSG) 2Q69F ยังคงติดลบเป็นเลขกลางหลักเดียวและ ก.ค. 69 ก็ยังคงติดลบอยู่สะท้อนว่ากำลังซื้อผู้บริโภคยังอ่อนแอและการทำกิจกรรมโปรโมชั่นที่จำกัด มุ่งเน้นให้มาร์จิ้นฟื้นตัวขึ้นเราคาดว่า margin ที่ฟื้นตัวจะเป็นปัจจัยหลักผลักดันกำไรระยะถัดไป โดยผู้บริหารตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ปี 2569 ไว้ที่ 48–50% (เพิ่มจาก 46.1% ใน 1Q69) หนุนจาก i) การรุกทำโปรโมชั่นแผ่วลง ii) ต้นทุนวัตถุดิบลดลง โดยเฉพาะปลาแซลมอนและเนื้อหมู และ iii) สัดส่วนรายได้จากแบรนด์ที่มี margin สูงเพิ่มขึ้น เช่น Hitori Shabu (28% ของรายได้) และ Kiwamiya (8% ของรายได้) ในขณะที่ สัดส่วนรายได้จากแบรนด์ MAGURO (margin ต่ำกว่า) จะลดลงเหลือ 43% ของรายได้ (จาก 48% ปี 2568) แม้บริษัทยังคงมีคชจ. ต่าง ๆ ก่อนเปิดสาขาเพื่อรองรับการขยายธุรกิจต่อเนื่อง แต่เราก็เชื่อว่าอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ที่ 46.1% และอัตรากำไรสุทธิ (net margin) ที่ 6.1% ใน 1Q69 เป็นจุดต่ำสุดแล้วและคาดว่าความสามารถในการทำกำไรจะดีขึ้น QoQ ในทุกไตรมาสจากนี้เป็นต้นไป คาดกำไรเติบโตต่อเนื่อง QoQเราคาดกำไรสุทธิ 2Q69F ที่ 37 ล้านบาท (+14% YoY และ +7% QoQ) หนุนหลักจากรายได้ที่เติบโตตามการขยายสาขาต่อเนื่อง หากกำไร 2Q69F เป็นตามเราคาด กำไรสุทธิ 1H69F จะอยู่ที่ 71 ล้านบาท (+10% YoY) คิดเป็น 43% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569F ของเราที่ 165 ล้านบาท (+11% YoY) อย่างไรก็ดี เราคงประมาณการกำไรและคาดกำไรจะเติบโต QoQ ต่อเนื่องในทุกไตรมาส โดย 3Q–4Q69F จะยังเติบโตทั้ง QoQ และ YoYจากการขยายสาขา การรับรู้รายได้จากแบรนด์ใหม่ และ margin ฟื้นตัวขึ้น Valuation & actionเราขยับราคาเป้าหมายใหม่ไปเป็นสิ้นปี 2570F ที่ 25 บาท (จากเดิม 21 บาท) อิงจาก PER ปี 2570F ที่ 16x โดยที่ เราคาดว่า MAGURO จะคงอัตราการเติบโตกำไรเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 18% ช่วงปี 2569–71F จากการขยายสาขาต่อเนื่องและความสำเร็จของการเปิดตัวแบรนด์ใหม่ ปัจจุบันหุ้น MAGURO ดูน่าสนใจโดยซื้อขายที่ PER ปี 2570F ต่ำเพียง 13x Risksความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ, การแข่งขันและการจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภคชะลอลง Sirilak Konwai66.2658.8888 Ext. 8852sirilakk@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : MAGURO แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 25.00 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

Lynas เผยต้นทุนขยายโรงงานในมาเลเซียพุ่ง 80 ล้านดอลล์ หลังจีนคุมส่งออกแร่หายาก

นิวซีแลนด์เผชิญภาวะสมองไหลกระทบเศรษฐกิจ

Ford จับมือ Geely ใช้โรงงานสเปน หนุนอุตสาหกรรมรถยุโรป

องค์กรด้านสิทธิมนุษยชนชี้ อินโดนีเซียละเมิดสิทธิพุ่งในอุตฯ ผลิตแร่

Cathay Pacific กำไรครึ่งปีพุ่ง รับดีมานด์ท่องเที่ยว

Popular

ตลท.คง SP หุ้น TSR หลัง ก.ล.ต.สั่งแก้งบ Q1/69 เหตุยังเข้าข่ายอาจถูกเพิกถอน

ค่าเงินบาทวันนี้ 33.65-34.00 บ./ดอลลาร์ รับความตึงเครียดในตะวันออกกลาง - กดดันราคาน้ำมันพุ่งแรง

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันพฤหัสบดีที่ 23 กรกฎาคม 2569

ข้อมูลการขายชอร์ต ณ วันที่ 22 ก.ค. 2569

รายงานการได้มาหรือจำหน่ายหลักทรัพย์ของกิจการ ประจำวันที่ 22 ก.ค. 2569

Related