บล.เคจีไอ : BCPG Bloomberg consensus แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 8.90 บาท

กำไรระยะสั้นยังอ่อนแอ แม้ 2H69 จะแข็งแกร่งขึ้นEventประมาณการ 2Q69F และแนวโน้ม Impactคาดกำไร 2Q69F – ตามคาด (ไม่มีเซอร์ไพรส์)วันที่ 5 ส.ค. 69 เราคาดว่า BCPG จะเผยกำไรสุทธิ 2Q69F ที่ 160 ลบ. (+125% YoY แต่ -78% QoQ) และกำไรหลักก (ตัดขาดทุน Fx) ที่ 190 ลบ. (+44% YoY แต่ -70% QoQ) กำไรหลักที่แย่ลงมาก QoQ หลัก ๆ จากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ (ปิดซ่อมบำรุงตามแผน) และโครงการพลังงานลม Monsoon เข้าสู่ low season แต่จะชดเชยได้บางส่วนจากผลผลิตไฟฟ้าพลังน้ำ (Namsan 3A และ 3B) ดีตามฤดูกาล รวมถึงต้นทุนการเงินลดลง แต่ที่กำไรพุ่งขึ้น YoY จาก i) รายได้จากค่าความพร้อมจ่าย (capacity payment) ของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ (857MWe) พุ่งขึ้นมาก ii) โครงการ Monsoon (290MWe) รับรู้รายได้เต็มไตรมาสหลังเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ตั้งแต่ 22 ส.ค. 68 และ iii) ต้นทุนการเงินลดลง เราคาดกำไรหลัก 1H69F ที่ 820 ลบ. (+149% YoY) (38% ของกำไรหลักปี 2569F ของเรา) แนวโน้มเป็นอย่างไร…?เราคาดว่าตลาดจะทยอยปรับลดประมาณการกำไรหลักลงอีก ขณะนี้ กำไรหลักปี 2569-71F ของเราต่ำกว่า consensus ราว 3-16% โดยที่เราคาดว่ากำไรหลักปี 2569F จะเติบโต 19% YoY จากรายได้ capacity payment ของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น และโครงการ Monsoon รับรู้รายได้เต็มปี ก่อนจะลดลง 35% YoY ปี 2570F เพราะไม่มีการรับรู้กำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติเชิงกลยุทธ์ในสหรัฐฯ สองโครงการ ได้แก่ Liberty (212MWe) และ Patriot (214MWe) ตามที่เราได้กล่าวไว้ในบทวิเคราะห์ KGI เมื่อ 2 มิ.ย. 69 อย่างไรก็ดี เรามองว่ากำไร 2H69 ของ BCPG จะโดดเด่นกว่า 1H69 นอกจากกำไรหลังหักภาษีจากการขายสินทรัพย์ราว 1.7 พันลบ.แล้ว เรายังคาดว่ากำไรหลัก 3Q69F จะเป็นจุดพีคของปีจากโครงการในสหรัฐฯ (ฤดูร้อน) และโครงการไฟฟ้าพลังน้ำใน สปป.ลาว (ฤดูฝน) เข้าสู่ช่วง high season นักลงทุนเน้นมองที่การนำเงินจากการขายสินทรัพย์ในสหรัฐฯ ไปลงทุนต่อนักลงทุนกำลังจับตาว่า BCPG จะนำเงินสุทธิราว 1.1 หมื่นลบ. (US$354 ล้าน) ที่ได้รับจากการขายสินทรัพย์ในสหรัฐฯ (Figure 3) ไปใช้ประโยชน์อย่างไร เพราะการสร้างผลตอบแทนให้มากกว่า 15% เช่นในอดีตนั้นทำได้ยากขึ้นภายใต้สภาวะตลาดปัจจุบัน ขณะที่ เราเชื่อว่าตลาดอาจประเมินศักยภาพในการสร้างกำไรจากการลงทุนใหม่ที่มีวินัย (disciplined reinvestment) ไว้ต่ำเกินไป ผลจาก sensitivity analysis ของเราชี้ว่าการลงทุนในโครงการโซลาร์ที่เพิ่มเติมทุก ๆ 100MW สามารถสร้างกำไรได้ราว 150-200 ลบ.ต่อปีและเพิ่มราคาเป้าหมายของเราได้ 0.10-0.15 บาทต่อหุ้น บนสมมติฐาน EIRR ที่ 10% และโครงสร้างเงินทุนของโครงการที่มี debt-to-equity ratio อยู่ที่ 70:30 Valuation & Actionตาม Bloomberg consensus ล่าสุด (20 ก.ค. 69) พบว่านักวิเคระห์ให้คำแนะนำเฉลี่ย “ซื้อ” BCPG ด้วยราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 8.90 บาท ขณะที่ เราเชื่อว่าราคาหุ้น BCPG ที่พุ่งขึ้นราว 10% ช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา หลัก ๆ มาจากการ re-rating กลุ่มโรงไฟฟ้าและกระแสเงินลงทุนกลับเข้ามาในหุ้นสาธารณูปโภคของไทยมากกว่าปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้น ดังนั้น เรายังคงรอ catalyst ใหม่ ๆ ที่จะผลักดันราคาหุ้นขึ้นอีก อย่าง การได้รับโครงการใหม่ การประกาศจ่ายเงินปันผลพิเศษ หรือการซื้อหุ้นคืน เป็นต้น Risksปิดโรงไฟฟ้านอกแผน, ปัญหา cost overruns และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย Wetid Tangjindakun, CISA66.2658.8888 Ext. 8855wetidt@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : BCPG Bloomberg consensus แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 8.90 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

ย้อนรอย “หุ้น CHO” ขาดทุนสะสม-หนี้ท่วม-ส่วนทุนติดลบ เตรียมเติมทุนมโหฬาร

SCGD Q2/69 พลิกขาดทุน 282 ลบ. หลังมีรายการพิเศษรวมศูนย์ผลิต เคาะปันผล 0.155 บ./หุ้น XD 4 ส.ค.นี้

วาโก้ครองแชมป์แบรนด์ชุดชั้นในอันดับ 1 ในใจผู้บริโภค ต่อเนื่องปีที่ 15 คว้ารางวัล Marketeer No.1 Brand Thailand 2026 หมวด Underwear

CFARM วางเกมครึ่งปีหลัง 2569 มุ่งเพิ่มประสิทธิภาพการเลี้ยง เร่งก่อสร้างฟาร์มไก่ไข่ หนุนการเติบโตระยะยาว

Popular

สรุปหุ้นเด่นทางพื้นฐาน (21/07/69)

สรุปข่าวต่างประเทศ ประจำวันอังคารที่ 21 กรกฎาคม 2569

สำรวจ 6 DR อิงหุ้น BABA หลัง อาลีบาบาเปิดตัว Qwen3.8 Max Preview

ดาวโจนส์ปิดลบ 307 จุด นลท.จับตางบไตรมาส 2-สถานการณ์ตะวันออกกลาง

ภาวะตลาดหุ้นเยอรมนี : ดัชนี DAX (^DAX) — 20 ก.ค. 2569

Related

การเผยแพร่รายงานการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2569

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : BCPG แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมที่ 9.90 บาท

บล.เอเซียพลัส : BCPG แนะนำ Trading มูลค่าพื้นฐาน 8.00 บาท

บล.กรุงศรี : BCPG แนะนำ Neutral ที่ TP26F 7.5 บาท