บล.เคจีไอ : ERW แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.80 บาท

คาดกำไร 2Q69F จะเติบโต YoYEventประมาณการ 2Q69F และขยับราคาเป้าหมายใหม่เป็นสิ้นปี 2570F Impactคาดกำไร 2Q69F เติบโต YoY แม้จะอ่อนตัวตามฤดูกาล QoQเราคาดกำไรหลัก 2Q69F ที่ 68 ล้านบาท (+10% YoY แต่ -81% QoQ) กำไรที่ลดลงลงมาก QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลโดยปกติ แต่ที่กำไรเติบโต YoY จะหนุนจากรายได้เพิ่มขึ้นและรายจ่ายดอกเบี้ยลดลง ประเด็นหลัก ๆ ใน 2Q69F ได้แก่ i) คาดรายได้จากโรงแรมระดับ 5 ดาวถึงชั้นประหยัดเพิ่มขึ้น 4% YoY (-26% QoQ) อยู่ที่ 1.26 พันล้านบาท หนุนจาก RevPAR เพิ่มขึ้น 4% YoY ที่ 2,245 บาท/คืน โดยที่การเติบโตจะมาจากโรงแรมชั้นประหยัด (+7%) จากนักท่องเที่ยวจีน อินเดีย และสหรัฐฯ มีอัตราการเข้าพัก (occupancy) สูงขึ้น ส่วนโรงแรมระดับ 5 ดาวจะดีขึ้น (+6%) จากอุปสงค์ของลูกค้าองค์กรและกรุ๊ปที่แข็งแกร่ง แม้ขณะนี้ โรงแรม Grand Hyatt Erawan Bangkok ยังอยู่ระหว่างการปรับปรุง ด้านโรงแรมระดับกลางก็ดีขึ้น (+2%) เช่นกันจากอุปสงค์การท่องเที่ยวภายในประเทศและอัตราค่าห้องพักที่สูงขึ้น ii) คาดรายได้ของโรงแรมกลุ่ม Hop Inn เติบโต 6% YoY จากการขยายสาขาต่อเนื่อง iii) เราคาดว่า EBITDA margin จะแผ่วลงที่ 27.7% (จาก 28.3% ใน 2Q68) จากสัดส่วนคชจ. SG&A/Sales เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 28.0% (จาก 26.7% ใน 2Q68) จากคชจ.การตลาดและคชจ.การดำเนินงานอื่น ๆ เพิ่มขึ้น ซึ่งกลบผลบวกจาก gross margin ดีขึ้นที่ 55.2% (จาก 54.5% ใน 2Q68) และ iv) รายจ่ายดอกเบี้ยลดลงยังคงเป็นปัจจัยหลักที่หนุนกำไร (คาดจะลดลง 9% YoY และ 7% QoQ) ที่ 142 ล้านบาทหลังบริษัทดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้ คาดการเติบโตต่อเนื่องใน 2H69Fยอดจองห้องพักใน ก.ค. 69 ยังคงเติบโตเป็นเลขกลางหลักเดียว YoY และก็ดีขึ้น MoM ต่อเนื่องด้วย หนุนหลักจากการปรับเพิ่มอัตราค่าห้องพัก (ADR) ขณะที่ occupancy rate ยังคงแข็งแกร่งที่ 75–76% การที่ ADR ดีขึ้นคาดว่าจะนำโดยกลุ่มโรงแรม 5 ดาวหลัง The Naka Island กลับมาเปิดให้บริการหลังรีโนเวท (3Q–4Q68) ขณะที่ กลุ่มโรงแรมระดับกลาง-ประหยัดจะได้อานิสงส์จากจำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง นอกจากนี้ งาน MICE ขนาดใหญ่และคอนเสิร์ตระดับนานาชาติที่กำหนดจัดขึ้นช่วง 4Q69F จะเป็นอีกปัจจัยหนุนเพิ่ม occupancy และ RevPAR ส่งผลให้กำไรเติบโตแข็งแกร่งขึ้นทั้ง HoH และ YoY คงประมาณการกำไรหากกำไร 2Q69F เป็นตามเราคาด กำไรหลัก 1H69F จะอยู่ที่ 473 ล้านบาท (+16% YoY) คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569F ของเราที่ 967 ล้านบาท (+15% YoY) ดังนั้น เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2569Fโดยคาดว่ากำไร 3Q–4Q69F ก็จะเติบโตต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY Valuation & actionเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ERW และได้ขยับราคาเป้าหมายใหม่ไปเป็นสิ้นปี 2570F ที่ 3.80 บาท (จากเดิม 3.40 บาท) อิงจาก EV/EBITDA ปี 2570F ที่ 9x ซึ่งสะท้อนมุมมองของเราที่คาดว่ากำไรของบริษัทจะคงเติบโตต่อเนื่อง Risksอุปสงค์การเดินทางของนักท่องเที่ยวชะลอตัวกระทบอัตราการเข้าพักกับอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) ลดลงและต้นทุนสูงขึ้นกว่าคาด Sirilak Konwai66.2658.8888 Ext. 8852sirilakk@kgi.co.th

บล.เคจีไอ : ERW แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.80 บาท

efinAI

efinAI

Reported by

Chutima Musikajaroen

Latest

สรุป Earnings Call : TISCO รับสินเชื่อปีนี้ไม่โต หลังสงคราม–เงินเฟ้อกระทบ เดินหน้าสร้างรายได้ตลาดทุน–ประกันแทน

จับตาประชุมเฟดสัปดาห์นี้ โจทย์ใหญ่ “น้ำมันพุ่ง-ภาษีทรัมป์-AI” คาดมีโอกาสเฟดเสียงแตกสูง

Popular

รัฐบาล ยันฐานข้อมูลบัตรคนจนรอบใหม่แม่นขึ้น ช่วยตรงกลุ่ม เล็งอัปสกิลผู้ถือบัตรวัยทำงาน 5 ล้านราย

สรุป Earnings Call : DELTA มั่นใจรายได้ปีนี้โตมากกว่า 2 หลัก หลังความต้องการสินค้า AI พุ่ง

หุ้น CXMT ผู้ผลิตชิปจากแดนมังกร พุ่ง 470% ประเดิมเทรดวันแรกที่เซี่ยงไฮ้

Related

บล.ทรีนีตี้ : ERW แนะนำซื้อเก็งกำไร ราคาเป้าหมายที่ 3.50 บาท

บล.ฟิลลิป : ERW แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐาน 3.30 บาท

บล.บัวหลวง คาดดัชนีสิ้นปีนี้แตะ 1,700 จุด - คัด 7 หุ้นเด่นลงทุนครึ่งปีหลัง

บล.โกลเบล็ก : ERW แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสม 3.71 บาท